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持續暴跌四年後 維密母公司觸底了嗎?-宇宙黑洞

從銷售額增速來看,BBW在2019年第三季度的9.562億美元增長10.8%至10.6億美元;2019年前三個季度以及2018年的銷售增速分別為11.8%和11.6%而且,比起維密的虧損,BBW貢獻L Brands運營利潤的80%,營業利潤保持在20%之上。

機構伯恩斯坦對BBW的企業價值估計是114億美元(周四宣佈的這筆交易對維密的估值只有11億美元,L Brands當前的市值是64.8億美元);美銀美林稱BBW是“零售業最佳的增長案例之一”

這是否也意味著,L Brands長達逾四年、抹去股票75%價值的跌勢終於要告一段落了

彭博分析師安德里亞·費爾斯特(Andrea Felsted)指出,假設這筆交易產生的價值是10億美元左右按照伯恩斯坦對BBW價值的預估(114億美元)計算,那麼在減去凈債務之後,其股本價值將為80億美元,而截至周三L Brands的市值是68億美元。

L Brands的股價之所以沒有跌得更慘,全靠這條衛浴產品線在撐著

持續暴跌四年後 維密母公司觸底了嗎?

當然,對於希望押註L Brands股價反彈的投資來說也要清楚認識到其未來所面臨的風險,比如債務,又比如BBW的增長空間。隨著比較基數的變大,BBW將更難實現和以往一樣強勁的增長;而且BBW與百貨商場聯繫緊密,也容易受到商場客流量結構性下滑的影響。

曾經風光無限的維密如今已是公認的業績拖油瓶。周四母公司L Brands Inc (NYSE:LB)終於決定“斷臂求生”,向私募股權公司Sycamore Partners出售維密55%股權的交易塵埃落定——這是一個時代的終結。

維密“謝幕”,Bath & Body Works將扛起大梁

周四,美銀美林重申了對L Brands的“買入”評級並給出30美元的目標價。目前,在追蹤該股的28名分析師中,有8個給予了“買入”或“增持”評級,18個“持有”評級,2個“賣出”或“減持”評級。

製圖:英為財情Investing.com

債務負擔減輕,L Brands劍指30美元

值得註意的是,L Brands並未完全拋售維密這個品牌還是保留了45%的少數股權。這麼做的好處是,如果私募股權公司Sycamore Partners能夠大刀闊斧對維密進行改造,維密還是有復興的希望的。  根據彭博情報的數據,即便陷入了困境,維密仍然是美國最大的內衣零售商。而此前L Brands雖然調整了產品組合,但並未像許多競爭對手一樣進行大規模的改革。

L Brands股價走勢,來源:英為財情Investing.com

此外,L Brands也將得以從維密25億美元的租賃負債中釋放出來也無須承擔維密轉型帶來的大部分風險。

根據L Brands的預期,其四季度可比同店銷售預計會出現2%的下滑其中維密料下跌10%,而BBW預計增長10%。從2016年L Brands股價開始走下坡路算起,BBW的同店銷售額一直維持增長,2018年開始更是有增長加速的態勢,與維密的表現在著天壤之別。

最大的一個變化是,L Brands將能夠專註於旗下的另一個品牌Bath & Body Works(以下簡稱BBW)BBW主營沐浴和身體護理產品,主打健康、天然,走的是平價路線。截至去年年底,BBW在北美共擁有1741家門店;相比之下維密門店是1094家。

富國銀行指出,鑒於L Brands的股價似乎並未適當地反應BBW的出色表現出售維密之後有望釋放出巨大的價值。

賣掉維密還有一個直接的作用是幫助緩解L Brands的債務負擔。根據分析師的估計這項交易所得加上L Brands的剩餘現金,可以使債務減少約10億美元左右。目前L Brands的凈債務大約是40億美元左右 。